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“先看行业。地产行业进入下行周期，这是共识，我不展开。我要讲的是沈氏集团在这个周期里做的三件事：第一，收缩地产板块，把重资产项目出清；第二，把现金转向产业投资，聚焦半导体、生物医药、新材料三个方向；第三，集团内部孵化科技子公司，用产业资本反哺研发。”
他点了一下鼠标，屏幕切到一页数据。
“这是沈氏集团近五年的现金流结构。大家看这条线——地产回款的占比在逐年下降，到今年上半年，已经降到百分之四十以下。而产业投资板块的现金流出，从三年前的百分之五，上升到现在的百分之二十八。这说明什么？说明这家公司不是在地产下行周期里被动挨打，它在主动换赛道。”
台下的议论声大了一些。
沈望没有停，继续讲。
他讲估值模型，讲WACC的假设依据，讲DCF和分部估值法交叉验证的结果，讲风险分析——政策风险、转型风险、管理层风险，每一条都有数据支撑。
讲到管理层风险的时候，他停了一下，说：“沈氏集团的管理层有一个特点——实控人已经退居二线，实际的经营决策权，掌握在第二代管理者手里。这家公司的转型方向，几乎完全由第二代管理者主导。这是风险，也是机会。风险在于个人意志对公司战略的影响过大；机会在于，如果转型成功，这家公司会完成一次彻底的换血。”
台下的沈清澜没有记笔记。她听见台上那个少年用”第二代管理者”五个字称呼她——不带姓名，不带关系，像在分析一家与自己无关的公司。她忽然想起很多年前的一个下午，他刚学会骑自行车，在院子里摔破了膝盖，她蹲在地上给他涂碘伏，他哭得眼泪鼻涕糊了一脸，抱着她的脖子不肯松手，喊”姐，疼”。那时候她一只手就能把他抱起来。
她记得他第一次考满分，举着卷子跑进她房间，卷子还带着墨香，他喊“姐！一百分！”，她把他举起来转了一圈，他笑得眼睛都看不见了。
她记得他高考那天，穿着深蓝制服站在梧桐树下，她得仰起头才能看他的脸——他低头冲她笑，说“姐，我考完了”。
一转眼，那个小男孩就长成了台上这个少年，讲着她管理的公司，讲着她主导的转型，条理清晰，数据扎实，一句废话都没有。
台下的评委在点头，有人在记笔记。
她看着那个身影，忽然觉得喉咙发紧。
她把手按在膝盖上，隔着西装裤的布料，指腹底下是自己的脉搏，一下，一下，比平时快。
她移开目光，看向窗外的雨，又忍不住看回去。
有什么东西在她心底冒了个头，她把它按回去，没有让它长出形状。
他讲完最后一句，合上电脑，后退一步，等着提问。
台下安静了两秒。
然后评委席上，那个穿灰色西装的男人举起手：“沈同学，你刚才说，地产回款占比降到百分之四十以下。你的数据来源是哪里？”
“年报和半年报，加上公开的销售数据，我做了交叉验证。”
“那你对沈氏集团转型成功率的判断，是基于什么？”
“三个维度。第一，现金储备——沈氏集团账上的现金足够支撑三年的转型投入；第二，产业投资的退出通道——他们投的项目里，有两家已经进入上市辅导期；第三，人的因素。”沈望顿了顿，“第二代管理者过去五年主导的几个项目，回报率都高于行业平均。这说明这个人选项目的眼光是经过验证的。”
台下响起一片低低的议论声。那个灰西装男人看着他，目光在他脸上停了几秒，然后点了点头，放下手。
“最后一个问题。”评委席最左边，一个戴眼镜的女人开口，“如果让你用一句话总结，你对沈氏集团未来五年的判断是什么？”
沈望想了想，说：“它在赌一个未来。赌赢了，它是江城第一个完成转型的综合性集团；赌输了，它还是江城最大的地产公司之一。以目前的现金储备和管理层执行力来看，我认为赢的概率更大。”
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